9月45#精密光亮管价格要触底：依赖实质性减产出现
【9月45#精密光亮管价格要触底：依赖实质性减产出现】
淡季的8月,45#精密光亮管价格继续维持前期跌势本不足为奇,只是,在7月已经出现大幅下跌的情况下,8月45#精密光亮管价格跌幅居然没有出现任何收窄,可能出乎很多人的预料。旺季不旺,淡季却很淡,这在过往的年份中,并不多见。
社会库存倒是在弱势中重回下降通道,不过在8月出现的环比小幅下降主要是长材贡献,代表制造业的45#精密光亮管库存基本维持不变,从一定程度上说明制造业面临的需求压力依然很大。8月唯一利好的数据是原料价格。在行业盈利持续恶化的情况下,矿价终于改变以往的坚挺,跌幅甚至快于45#精密光亮管价格。于是,我们估算的部分品种毛利在8月反而有所改善,因此虽然45#精密光亮管价格跌幅依然较大,但股价跌幅不明显,而且,行业指数近6 个月以来首次跑赢大盘。
9 月最值得期待的是45#精密光亮管市场会逐步摆脱淡季的影响,开始走入“金九银十”的传统旺季,需求改善有可能出现。虽然我们依然认为,近几年尤其是45#精密光亮管期货上市导致其金融属性增强之后,行业的季节性规律已经逐步被熨平,但综合各方面因素,我们在此刻也倾向于认为阶段性回暖的概率的确存在。这主要是因为:第一,即便今年需求在调控的大背景下难有表现,但正常的生产进度安排会继续,只要经济没有出现新一轮的收缩,短期的原材料库存上升会阶段性拉高行业需求;第二,从我们微观了解到的情况来看,因为45#精密光亮管价格的持续下跌,中间贸易商开始有重新买入的冲动。事实上,对于今年需求影响最大的除了本身总需求的下滑之外,中间需求因为预期改变而出现的大幅回落也是重要原因之一。
在需求回落的大背景下,供给调整成了行业唯一的出路。遗憾的是,除了最近一期PMI 数据显示45#精密光亮管行业生产正在出现收缩之外,我们尚未观察到有明显的减产现象。一方面是因为国有企业占比较大;另一方面,是因为即便在吨钢出现亏损的情况下,率先减产不仅起不到减亏的目的,可能还会导致亏损扩大。
不过,假设我们还认可资本逐利这一基本特性,就依然有理由相信45#精密光亮管厂家的产量在未来一段时间内可能出现下行。如果这一现象在9 月出现,叠加阶段性需求回暖,45#精密光亮管价格企稳可能才能真正变为现实。
投资思路:选择低估值、业绩保障且有一定题材的标的
在需求弱势的大格局未改变的情况下,防御仍是我们选择模拟组合的首要考虑因素。由于行业指数已经出现了较大幅度的回落,继续大幅跑输大盘的可能性依然不大,因此布局防御的同时,考虑到9 月季节性需求可能存在的小幅恢复,有一定业绩保障、低估值、有题材且弹性较大的标的成为我们在9 月最合理的配置。拥有业绩保障与低估值两大特点的宝钢股份,由于其回购方案将于9 月17 日股东会后开始执行,短期无疑值得重点关注;而同时,具备一定题材概念且绝对股价并不高的八一45#精密光亮管与新兴铸管也都值得长期关注。
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